小家电新秀何以打开成长空间？公司以电商运营起家， 现发展为生活类小家电企业，运营自有品牌德尔玛（清洁电器， 22 年收入占比 28%）、 薇新（个护）， 授权品牌飞利浦（水家电、小电、健身器材，占比 49%），米家 ODM业务（清洁电器，占比 19%，后续不是发展重点） 。 公司于 23 年 5月 18 日登陆深交所创业板， 募资净额 12.3 亿元， 募投资金主要用于公司智能家电工厂、研发品控中心和信息化建设。 1-3Q23 公司收入为 22.7 亿元/-1.4%，归母净利润为 1 亿元/+1.7%。

　　何以成长？ 成长赛道+知名品牌+差异化产品策略+高效运营。1） 成长赛道： 公司所在生活类小家电行业规模可观， 且仍具成长性， 据 AVC， 我国清洁电器行业 17-22 年规模 CAGR 达 17%至 322亿元， 22 年我国水家电行业规模超 300 亿， 据国金数字 lab， 小电、健身器材市场线上规模均约百亿。 据欧睿， 所经营细分行业渗透率均低于 20%，行业发展空间广阔。 2） 知名品牌： 飞利浦品牌全球认知度高， 公司持续拓宽授权品类，战略合作稳定，未来收入增长确定性强。 3） 差异化产品策略： 飞利浦强调创新功能与产品体验； 自有品牌德尔玛主营清洁电器，定位性价比。 4）快速感知+高效运营： 公司擅长通过数据体系分析挖掘消费者需求，前端敏锐感知消费者痛点，叠加后端研发生产能力支撑下能快速进行产品开发迭代；公司精准把握流量红利， 抖音渠道占线%（占比高于行业水平）。成长看点？ 内销： 飞利浦成长赛道提份额，德尔玛性价比定位助力洗地机业务规模快速提升。 外销： 飞利浦强品牌加持，随渠道铺设趋于完善，国际市场有望实现更快发展。重点聚焦欧洲、东南亚市场发力。

　　盈利水平提升？ 预计随产品结构优化（低毛利率米家 ODM、厨房、加湿品类占比下降）、自有品牌认知度提升、规模效应释放，公司盈利能力仍有提升空间。

　　证券之星估值分析提示德尔玛盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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